展望2020年:美联储维持宽松 美国经济增速继续放缓

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原题:贸易谈判积极进展,美联储保持宽松展望2020:美国经济保持扩张,但增速继续放缓

来源:21世纪经济报道

自2019年以来,在全球经济增速放缓和贸易摩擦不断升级的背景下,美国经济增速明显放缓,美国国债收益率曲线一度反转,甚至引发市场对美国经济衰退的担忧。

为了抵御经济衰退,美联储在2018年改变了强硬的“鹰派”立场,连续三次降息,累计降息75个基点。此外,为了缓解9月中旬的“资金短缺”,美联储通过回购操作向市场提供流动性。显然,美联储已经成为一只大“鸽子”。

目前,在美联储宽松货币政策和贸易谈判积极进展的支持下,信心得到增强。市场预计美国经济前景在不久的将来会有所改善,对2020年经济衰退的担忧基本上已经消退。然而,展望2020年选举年,美国经济仍面临许多不确定性。分析师普遍认为,2020年美国经济增速将继续放缓。

据《21世纪经济报道》记者梳理,目前,国际货币基金组织(IMF)等主要国际组织和高盛等华尔街投资银行基本预测美国2019年经济增长在2.3%-2.4%之间,预计2020年经济增长将放缓至1.7%-2.3%之间。

2019年经济表现“先高后低”

虽然当年美国国债收益率曲线出现了上下颠倒,一度敲响了经济衰退的警钟,但总体而言,2019年美国经济保持了适度的扩张势头,但增速较年初明显放缓,呈现出“先高后低”的趋势。

2019年第一季度,美国国内生产总值增长3.1%,高于市场预期。进入第二季度后,美国经济明显放缓,原因是贸易摩擦升级,打击了企业和消费者的信心,以及全球制造业普遍下滑和海外经济增长放缓。第二和第三季度的国内生产总值增长率分别为2.0%和2.1%。美国经济分析机构(BEA)指出,第三季度国内生产总值的增长反映了消费支出、政府支出、住房投资和出口的增长,而商业投资和库存投资下降。

具体来说,一些经济指标有所改善,但总体情况仍然喜忧参半。美国劳工部发布的数据显示,在截至2019年12月21日的一周内,首次申请失业救济的人数从23.5万人降至22.2万人,略高于道琼斯对经济学家的预测,即22万人。此前发布的2019年11月数据显示,美国失业率较上月下降0.1个百分点,至3.5%,保持近50年来的最低水平。非农业部门创造了26,000个新工作岗位,好于市场预期。平均每小时工资每月增加0.2%,每年增加3.1%。失业、就业和薪资数据的良好表现意味着劳动力市场相对强劲。

美国制造业采购经理人指数在2019年8月首次跌破50大关,引发市场投资者对经济衰退的担忧。截至11月,美国制造业采购经理人指数(PMI)为48.1,连续第四个月低于繁荣-萧条线,表明制造业仍处于萎缩状态。与制造业不同,2019年非制造业采购经理人指数仍高于繁荣-萧条线。尽管9月份曾一度跌至52.6的一年低点,但10月和11月的数据均有所回升。

占美国经济三分之二以上的个人消费支出,在2019年前三季度分别增长了1.1%、4.6%和3.2%,在第二季度大幅反弹后,第三季度明显放缓。但另一方面,密歇根消费者信心指数显示,12月份最新消费者信心指数升至99.2,为6月份以来的最高水平,表明消费者信心继续上升。

2019年第三季度,反映企业投资状况的非住宅固定资产投资较上一季度下降2.3%,为连续第二个季度下降

为了应对经济下行风险,美联储在2019年大幅调整了货币政策立场。从1月暂停货币紧缩的信号到7月、9月和10月完成三次“预防性”降息,再到12月为下一次政策调整设定更高的门槛,这意味着当前的利率水平在2020年将保持不变,美联储已经完成了从“鹰派”到“温和派”的彻底转变。

美联储的“预防性”降息支撑了经济,部分抵消了贸易摩擦的负面影响。在2019年12月的货币政策会议上,美联储强调,当前的货币政策适合维持经济扩张。市场参与者认为,鉴于一些经济指标出现企稳迹象,美联储希望暂停降息,并观察早先政策放松的效果。

市场预计美联储的货币政策将在未来一段时间进入观察期。除非经济前景发生实质性变化,否则美联储将在2020年保持利率不变。

值得一提的是,2019年12月仍有一些重要变化,包括美国众议院民主党同意发布美国-墨西哥-加拿大贸易协定(USMCA),中美最终就经贸协定第一阶段的文本达成一致。

过去一年,贸易政策的不确定性不仅影响了市场投资者的情绪,也抑制了企业对投资和消费支出的信心,给全球经济前景蒙上了阴影。中美贸易谈判进展的消息发布后,全球金融市场迅速做出积极回应。美国商业协会也表示欢迎和支持。美国政府官员多次表示,这项协议将有助于美国经济。

尽管如此,各行各业的人仍然预计美国经济增长在2020年会继续放缓。在梳理了美联储、国际货币基金组织(基金组织)、经济合作与发展组织(经合组织)、高盛、摩根士丹利和美国银行美林的报告之后,《21世纪经济报道》记者发现,美国2020年的经济增长预测基本上在1.7%-2.3%的范围内。美联储2019年12月的最新预测数据显示,美国国内生产总值增长率将从2019年的2.2%降至2020年的2.0%。

最乐观的高盛在《2020年美国经济展望》年预测美国经济将在2020年适度加速至2.25%-2.5%的水平。这背后有四个主要支持因素,包括中美之间的贸易摩擦阻力逐渐减弱,不会进一步升级。宽松的金融形势将有助于提振美国房地产市场,消费者支出的强劲将高于商业投资的疲软,库存调整的拖累可能即将结束。

美国摩根士丹利相对谨慎的首席经济学家艾伦曾特纳认为,根据失业率等数据,美国经济正处于周期的后期。从积极的一面来看,她认为世界其他地区稳定的经济增长将有助于推动美国目前处于低水平的出口和商业投资。总体而言,摩根士丹利预测,2019年第四季度美国国内生产总值将增长2.3%,2020年将放缓至1.8%。

“到2020年,美国经济预计将放缓至1.7%左右,低于2019年的增长率,也低于2.3%的10年平均增长率。”美国银行美林私人银行的高级宏观策略师乔纳森科齐是最保守的。他认为,中美之间的贸易摩擦以及2020年秋季美国大选带来的不确定性将继续对商业投资和其他经济领域构成压力。

2020年是美国的选举年。乔纳森科齐(Jonathan Kozy)指出,现政府已经实行减税并放松了金融监管。如果这些政策趋势在大选后逆转,可能会给未来的增长带来压力。他认为,当前强劲的劳动力市场、良好的工资增长和较低的抵押贷款利率,让消费者处于有利地位,这是美国经济增长的关键支柱。

"房价一直在上涨。2019年第三季度,住宅房地产投资自2017年以来首次对国内生产总值做出贡献。”乔纳森科齐说,他预计房地产市场会