申通快递:业绩精准达标后变脸不寻常

本报记者杨/温

2019的表现下降了30%以上,这是申通快递发来的消息。深圳)表演快车。就在借壳上市的业绩承诺期过后,申通快递的净利润发生了变化。

在市场上上市的主要快递公司中,除了童渊快递(。上海),都已经宣布了2019年的经营业绩。申通快递是增长率表现最差的一家,收入和利润都没有增长。

在3年的借壳上市业绩承诺期内,申通快递实现了收入和利润的高速增长。每一次,申通快递都能够在借壳上市的时候履行业绩承诺,完成的结果和当初的承诺几乎完全一样。2019年是业绩承诺的第一年,这种精确的业绩增长很快就消失了。

截至发布时,申通快递没有回复《证券市场周刊》的采访邮件。

Performance Change

申通快递最近发布的业绩公告显示,2019年公司实现收入230.67亿元,同比增长35.58%。上市公司股东应占净利润14.33亿元,同比下降30.06%。虽然收入增长明显,但净利润却大幅下降,申通快递没有增加收入。

在收入增长方面,申通快递解释说,公司增加了生产能力,快递及时性和服务质量显着提高,业务量和市场规模显着增加。然而,由于激烈的市场竞争,该公司加强了其市场政策,以增加其市场份额。此外,公司增加的市场投资导致销售、管理和研发成本大幅增加,导致净利润同比下降。

顺丰控股有限公司。深交所(SZ)比申通快递早两天公布业绩,收入和净利润持续高速增长。2019年,公司实现收入1121.93亿元,同比增长23.37%,收入突破1000亿元大关。上市公司股东应占净利润57.97亿元,同比增长27.24%。

大云股份(。深交所(SZ)在申通快递两天后宣布了结果。2019年,大云股票实现收入346.24亿元,同比增长149.89%。上市公司股东应占净利润26.56亿元,同比下降1.57%。

大云股份似乎也在不增加利润的情况下增加收入,但由于2018年向顺丰控股出售深圳市丰超科技有限公司(以下简称“丰超”)股份的一次性利润,投资收入为5.88亿元。扣除非流动项目的影响后,大云2019年净利润同比增长17.68%。

当然,2018年,申通快递还以8.19亿元的价格将冯超的股权出售给顺丰控股,实现投资收益3.97亿元。扣除转让影响后,申通快递2018年净利润约为16.52亿元。

即便如此,申通快递2019年?木焕笙陆盗嗽?13.26%。这与其他两个同行的高增长和超长形成鲜明对比。

华创证券认为,2018年,申通快递因出售丰超,共贡献资本损益约3.1亿元。据估计,该公司2019年的非净利润扣除额将同比下降约20%。

申通快递可能很高兴公司很快就完成了上市,否则,根据其目前的业绩,公司可能要为其业绩支付一大笔薪酬。在除ZTO以外的主要快递公司中。在美国上市的n公司,其他公司已于2016年下半年借壳成功登陆资本市场。

值得一提的是,申通快递的量价交易策略是否与股东变动有关?目前,申通快递的“行权期”已经开启,公司的大股东可以随时变更。

在“三通一平”中,目前只有大云的股票没有被阿里投资,阿里巴巴已经先后投资了其他快递公司。此外,在未来,阿里巴巴很可能成为深通快递的大股东,并完全控制一家大型快递公司。

阿里是2019年3月第一个进入上海快车的人。根据当时的公告,上海德银投资控股有限公司的控股股东沈

在阿里巴巴成为申通的股东后,许多机构都认为这将有助于改善申通快递不景气的表现,但没有其他解释。令机构和市场惊讶的是,阿里巴巴在收购了其他快递公司的股份后,打算接管申通快递。

根据申通快递2019年8月的公告,公司与阿里巴巴签署协议,授权阿里巴巴或其指定的第三方在2019年12月28日起的3年内收购公司股份,具体包括德银德润51%的股份、龚智润100%的股份或龚智润在上市公司16.1%的股份,总行价格为99.82亿元。

这意味着在行使所有权利后,阿里巴巴将持有申通快递46%的股份,取代原实际控制人成为公司最大股东,总成本为146.47亿元。

借壳上市时,包括申通快递在内的几家快递公司都做出了很高的业绩承诺。

与其他几家最终完全超额完成业绩承诺的快递公司相比,只有申通快递每年都准确地登上网站完成业绩承诺,累计超额完成约1.5亿元,这还不到三年承诺的41.7亿元的零头。其他几家快递公司远远达不到这样的完美契合。

性能承诺准确且熟练。

根据当时的公告,申通快递的原股东承诺,如果在2017年完成借壳发行,扣除公司2017-2019年的费用后,归属于母公司的净利润将分别不低于14亿元、16亿元和19.05亿元,即申通快递在2019年完成归属于母公司的净利润超过19亿元。

申通快递2019年前三季度净利润为11.06亿元,但扣除净额仅为10.49亿元,同比分别下降31.35%和16.89%。根据业绩快报,深通快递2019年全年净减额仅为14.33亿元,同比下降30.06%,与前三季度的降幅基本持平?<偕韫救昃患醵钣肭叭径鹊募跎僖恢拢?2018年净减额为17.21亿元,这意味着公司2019年全年净减额约为14.30亿元。如果借壳在2017年完成,申通快递可能将面临约5亿元的利润补偿。即使扣除去年认捐的累计数额,数亿美元的赔偿仍然是注定的。

幸运的是,申通快递在2016年12月底完成了后门,只在年底前的最后一周离开。

根据承诺,2016年至2018年,申通快递将分别实现净利润11.7亿元、14亿元和16亿元。

实际结果如何?2016年至2018年,申通快递扣除费用后的净利润分别为11.83亿元、14.52亿元和16.86亿元,完成率分别为101.1%、103.71%和105.39%。三年承诺41.7亿元,实际到位43.21亿元,仅增加1.51亿元。

3年内,申通快递每年都踏上履行业绩承诺的现场,业绩承诺后业绩立即发生变化。如果申通快递的绩效承诺在2019年结束,公司准确履行其绩效承诺的“奇迹”会继续吗?

相应地,顺丰控股承诺2016年至2018年净利润总额为84.88亿元,实现96.37亿元,比承诺多近12亿元,累计完成率为113.54%。大云股份承诺2016年至2018年的非净利润总额为40.5亿元。结果,公司实现49.84亿元,比承诺多近10亿元,累计完成率为123.05%。

另一家大型快递公司童渊快递也不例外。该公司承诺从2016-2018年扣除不少于11亿元、13.33亿元和15.53亿元的非净利润。三年扣除非净利润总额不低于39.86亿元。结果,童渊快递三年内实现非净利润13.09亿元、13.62亿元和17.9亿元,完成利润10.25亿元

根据2019年半年度报告,2019年上半年,申通快递完成业务约30.12亿件,同比增长约47.25%,明显超过同期行业25.7%的增长率。一揽子计划占全国总量的10.85%,高于2018年上半年同期的9.26%。

根据申通快递披露的月度业务简报,2019年下半年,公司完成业务约43.59亿件,即全年完成业务约73.71亿件,同比增长44.19%,是近年来增长最快的一年。

国家邮政局发布的行业信息显示,2019年全国快递服务企业完成业务635.2亿件,同比增长25.3%,申通快递在全国总量中的比重约为11.6%,较2018年的10.1%有显着增长,是公司上市以来最高的市场份额。

虽然价格战增加了市场份额,但也导致了公司盈利能力的下降。不仅是毛利率,公司的净利率也下降了。根据业绩快报,深通快递2019年的净利润率约为6.21%,比第三季度的7.1%进一步下降。

毛利率和净利润率似乎有所下降,但与同行相比,申通快递的盈利能力只恢复到行业的正常水平。在专营制度下的快递公司中,童渊快递和申通快递的收入确认方法基本相同。

借壳上市后,从2016年到2018年,童渊运通的毛利率分别为13.56%、11.73%和13.22%,净利率分别为8.16%、7.24%和7.03%。公司毛利率和净利率保持基本稳定。

2019年之前,大云的股票收益确认方法不同于申通和童渊。该公司不包括受许人的收入,相当于净收入法,因此该公司的毛利率和净利率略高。2019年后,公司修订了收入确认方法,与申通和童渊基本相同。

2019年前三个季度,大云的毛利率和净利率分别为14.38%和7.94%。该公司的毛利率和净利率与童渊运通没有显着差异。

也就是说,在已经发布2019年业绩报告的快递公司中,申通快递、童渊快递和大云快递的毛利率和净利率基本相同。

但在此之前,申通快递的毛利率远远高于童渊快递。2016年至2018年,申通快递的毛利率分别为19.85%、18.45%和16.24%,同期的净利率分别为12.78%、11.75%和12.06%。

申通快递的净利率高达12%左右,童渊快递的净利率只有7%左右,毛利率一度相差甚远。

申通快递净利率高的原因之一是节约成本。童渊快递公司的成本率从2018年的2.42%稳步下降至2018年的3.98%。2019年前三个季度,大云股票的成本率也在4%以上。

从2015年开始,申通快递在全国的业务量比例迅速下降。从2015年到2018年,该公司完成的包装量在全国的比例分别约为12.58%、11%、9.73%和10.1%。目前,申通快递已经是几家主要民营快递公司中的最后一家,与之前16%以上的市场份额不一样。

即便如此,申通快递在此期间仍能保持远超同行的毛利率和净利率。它依靠什么?公司的毛利润中有水分吗?

在2018年度报告中,虽然申通快递也公布了主要客户和供应商的收入和购买量,但不再披露前五大客户和供应商的详细单位名称,详细信息分别在2016年和2017年发布。

申通快递的主要客户和供应商是该公司的附属公司,负责快递的收集和交付,但也有例外。2016年,杭州三多印刷有限公司(以下简称“三多印刷”)以2.24亿元成为申通快递的第三大供应商。

2016年上半年,深通快递的第五大供应商收到了4208万元的采购。换句话说,申通快递在下半年从至少三家花卉印刷公司购买了1.82亿元的商品。在明显减少面对面印刷业务的情况下,申通快递反而进行了大采购,这不可避免地让人感到异常。此前,申通快递前五大供应商中的一家印刷公司赢得了高达1亿元的采购。

此时,申通快递使用的电子面板的比例正在快速增长。2015年,公司电子面板使用率约为30.8%,2016年1-3月达到52.07%,该比例未在2016年年报中披露。2017年,该公司使用了75.11%的电子表面片材和24.89%的纸质表面片材。

2017年,杭州三恒包装材料有限公司(以下简称“杭州三恒”)成为申通快递的第二大供应商,采购金额3.17亿元。三朵花的印刷消失了。然而,杭州三横可以被看作是印刷三朵花的“马甲”。

根据拟上市公司广州九恒条码有限公司(以下简称“九恒条码”)的招股说明书,杭州三恒是其全资子公司,主要经营快递运单、包装袋、编织袋等产品。2017年,三花印刷厂将其印刷及其他资产转移至杭州三恒。因此,杭州三恒接手了三朵花的生意。

但九恒条码的招股说明书声明显示,2017年该公司仅从申通快递获得1.4亿元,成为该公司的第二大客户。这样的收入规模还不到申通快递声称购买金额的一半,而且这两个数字太大了。

众所周知,如果一个企业膨胀了它的收入,它就会膨胀相应的经营成本。否则,虚增的收入将不得不缴纳更多的企业所得税、增值税和附加税。此外,如果只夸大收入而不夸大成本,毛利率将远远高于同行。

如果虚高成本的对象是第三方供应商,情况会很复杂,如果是自己的供应商,就容易多了。巧合的是,这三朵花的印刷与申通快递分开了。面对略高的毛利率和异常增加的采购成本,申通快递的账簿是否完全干净?

如前所述,申通快递将业绩下降的原因解释为市场政策的力度和费用的增加。事实上,申通快递于2018年开始转型。该公司先后收购了几个转运中心,以提高自营比例。在连续收购之前,一些转移中心正在更换所有者。

换乘中心

申通快递半年度报告显示,2019年上半年,公司的单程票业务收入为0.53元,较上年的0.71元下降了25.85%,而实付运费也下降了近8%。仅转账服务就从去年同期的0.76元增长到2019年上半年的1.05元,增长38.36%。

公交服务业务的单票收入大幅增长是由于“新增13个直属公交中心,增加了单票公交收入”。

众所周知,快递业的“三环一达”主要采用联盟模式,即“中间自我管理,两头对外”的模式。快递的收发货由加盟商完成,中间的调拨是自营的。

在借壳上市之前,童渊快递和大云的中转中心主要是自营的。2018年,大云股份有限公司的55个枢纽换乘中心全部实现了自营,成为首家100%自营特许经营快递公司的a股枢纽换乘中心。在童渊快车上市之前,2016年初自营枢纽换乘中心数量达到60个,到2018年底增加到67个。转运中心也主要是自营的。

申通快递比同行慢。根据公司借壳重组报告,截至2016年8月,申通快递在其品牌范围内的国内物流网络中拥有82个中转中心,包括48个自营枢纽中转中心(不含航空部)和34个附属中转中心(不含航空部)

截至2018年底,申通快递服务网络共有中转中心68个,其中自营中转中心60个,自营率为88.24%。2019年下半年和2020年初,申通快递宣布收购天津和济南,加入两个转运中心。收购完成后,公司的转让中心预计将增加到90%以上,转让中心的自我管理率将与同行持平。

申通快递在2018年4月进行了第一次收购。申通快递宣布,公司计划以2.89亿元购买北京申通快递服务有限公司等三家公司的机器设备、车辆、电子设备等实物资产,并转让业务资产组。拟分别以1.24亿元购买湖北申通物流有限公司(以下简称“湖北申通”)和武汉申通快递有限公司(以下简称“武汉申通”)所有的机械设备、车辆、电子设备等实物资产和所有转让业务资产组。

根据申通快递的公告,北京、湖北等公交企业的资产已于2018年6月购买并交付。然而,根据来自天空的信息,其股东仍为自然人所有,至今没有变化。当然,如果申通快递只购买资产而不是公司,这并不涉及公司权益的变化。然而,在这些转移中心出售其资产后,它们仍然以申通的名义出现,不清楚申通快递给了它们哪些新功能。

根据田燕搜索的业务信息,目前湖北申通和武汉申通的大股东都是自然人商振奎,他也是广东申通物流有限公司(以下简称“广东申通”)的大股东。2018年6月,申通快递宣布以人民币3.45亿元购买广东申通的所有实物资产,如机械、车辆、电子设备及所有转让业务资产组。

不到一个月就宣布了收购。然而,根据工商资料显示,广东申通目前的三名股东为尚振奎、郑和易居企业(中国)集团有限公司,但2018年5月,广东申通的股份发生了变更,工商资料并未显示变更前后的股东情况。但调查显示,广东申通于2019年8月14日再次变更股东,变更前股东为尚振奎、郑,变更后增加了易居企业(中国)集团有限公司。

不清楚在收购前谁进入了广东申通的股东名单。申通快递以约15亿元收购的15家中转中心是否也存在类似情况?